在這樣一個需求淡季，鋼價經歷了一輪從1900元/噸到2200元/噸的反彈行情。之后，很明顯，市場陷入了迷茫，價格振蕩運行。

    今天，30crmo鋼管分析師按以下思路談談自己的看法：一是分析螺紋鋼、鐵礦石的供需現狀，從基本面角度看價格可能的選擇趨勢；二是結合現狀，提出操作建議。

    建筑用鋼主要消耗基于兩類下游需求，一是房地產，二是基礎設施建設。用建筑安裝工程規模來代表建筑用鋼需求，最為合適。因為這一指標，包含了國內各種類型的建筑項目。

    房地產投資數據顯示，一方面房地產投資額在2015年8—12月出現了不同程度的同比下滑，而2016年1—5月單月投資額同比均創出歷史新高。

    此外，建筑安裝工程投資數據顯示，投資額始終保持同比正增長的態勢。2016年1—5月的單月投資額均創歷史同期最高水平。不過，綜合1—5的數據來看，2016年較2015年的同比增幅在減緩，已經降至10.8%。

    房地產、建筑安裝工程投資數據表明，建筑用鋼的潛在需求是有保障的，而且6月處于房地產及整個建筑安裝工程的傳統季節性強勢周期。

    上述數據是需求之表象，資金才是推動真實需求的關鍵所在。這與經濟學上對于需求的定義是相關的：一是要有需求，二是要有對應的支付能力。

    房地產、建筑安裝工程的投資需求，背后的驅動因素與財政、貨幣政策相關聯，具體涉及財政收支規模、社會新增融資規模變化幅度。

    據30crmo鋼管檢測員檢測指出，截至5月的財政收支數據清晰地反映出積極財政政策正在發揮建設性作用。而且通過一季度擴張性措施的帶動，月度財政收入規模創造出近幾年歷史同期的最佳同比增幅。

    結合建筑安裝工程以及包括房地產項目釋放的建筑鋼材需求，可以這樣理解：雖然單獨依靠固定資產投資拉動的增長模式長期來看存在持續性問題，但是從近期的數據來看，建筑鋼材，包括螺紋鋼，釋放需求的能力，是不存在問題的，而且是較歷史同期有所增長的。

    另外，由于財政收入的連續改善，后續積極財政政策潛在調控空間有一定前提保障。財政投入、社會融資季節性慣性在6月都會迎來年內高峰。整體來說，螺紋鋼的需求沒有問題，同比有一定增長空間。

    要等待螺紋鋼市場5月的統計數據出來，恐怕要到下個月。因此，筆者先將歷年1—4月、1—5月的螺紋鋼累計產量分別作圖。可以發現：2016年1—4月螺紋鋼產量同比是減少的；2016年5月螺紋鋼同比產量想增長，要超過1968萬噸。

    據30crmo鋼管調查員調查顯示，六年來，螺紋鋼單月最高產量是1904萬噸，出現在2014年6月。對比彼時的峰值，會發現一個問題，那就是生產成本不能支撐產能釋放。

    螺紋鋼消費季節性規律里，農歷5月對應著建筑鋼材區域性消費淡季，但與之對應的陽歷6月卻是投資旺季。這里需要強調的是，投資轉化為需求需要一定的時間，但是確認的投資，最終還是會釋放出來。

    目前，廠家、貿易商、用戶庫存皆低，那產量去了哪里？答案很明顯，一是去了工地項目，二是去了海外市場。

    就螺紋鋼供需格局來看，即便在信心如此脆弱的6月、需求淡季的農歷5月，市場也完成了1900元/噸到2200元/噸的反彈。在這一過程中，資本參與是一方面，基本面才是根本。

    鐵礦石供給計算公式是：進口量+原礦折合量=當月進口量+當月原礦產量/3。鐵礦石需求計算公式是：鐵礦石需求量=粗鋼產量×0.95×1.6。按照上述公式測算，目前鐵礦石供需平衡表始終傾斜向供給一端，供過于求現象突出。

    據30crmo鋼管調查員分析指出，2016年截至目前為止，外礦的產量、往中國的發貨量均處在歷史高位，說明目前的價格對國外礦山而言，是十分愜意的。滯后的礦山財務報表也會印證礦山利潤豐厚的結論。

    礦石在國內鋼材價格暴漲暴跌并回到原點時，年內反而獲得了近15美元/噸的漲幅。在價格提振下，撇除本幣貶值問題，生產也有超過30%的穩定增量。

    外礦成本相對低廉，即便在中國市場鐵礦石價格出現回落的局面下，其產量也不會下滑。外礦利用成本優勢，趁機擠壓競爭對手，擴展市場份額，確保產能充分釋放以及均攤成本。

    預計鐵礦石進口量將在下半年迎來慣性的強勢周期。屆時，供給端壓力會進一步顯現。

    內礦方面，截至4月底，國內鐵礦石行業利潤恢復較為穩定。不過，4、5月鐵礦石的市場價格卻出現了較為詭異的變化，那就是國內礦石售價回落至400元/噸以內，而部分進口礦石價格始終堅挺在50美元/噸以上。雖然內外價差收窄，但外礦憑借品質優勢，仍受到青睞。而這，擠壓了一定的內礦供給。

    前文分析了建筑鋼材的實際需求，可以這樣理解，房地產及基建項目釋放的建筑用鋼需求尚可，但與之對應的1—6月建筑用鋼供給，同比相對不足。這一點轉化為鐵礦石需求，屬于利空因素。

    下游需求帶來的最直接表現為：其一，鋼鐵行業去庫存趨勢明顯，雖然在2016年4月鋼鐵行業存貨略有抬頭，但是對比2015年同期，存貨額度減少1000余億元；其二，下游行業的存貨(即鋼鐵制品及其產成品)在3、4月均有攀升趨勢，換言之，鋼鐵的下游產品庫存增加，給鋼材消費帶來一定壓力；其三，資產質量略有改善，但4月之后向好趨勢不明顯，最典型的問題是應收賬款重拾升勢。

    從資金、現貨供需、下游行業現狀以及國家政策取向來看，鋼鐵產量的收縮還將持續。這對鐵礦石需求而言，是長期較為不利的核心因素。

    鐵礦石需求面臨去產能、供給龐大等因素的壓制，去產能的程度決定鋼材現貨價格的高度，也決定鐵礦石價格的低點，這其中不會缺少事件性因素。然而，整體的經濟走勢決定了極端案例發生后，市場將重回各自的運行通道。黑色主流雙雄螺紋鋼和鐵礦石，越往后，價格走勢差異越大。

    對鐵礦石現貨而言，下半年的生意會更加難做。加之進口價高且量大，而國內價格疲弱，虧損問題會日趨嚴重。

    從期貨市場資金變化來看，鐵礦石賣出壓力明顯高過螺紋鋼，這也是螺紋鋼現貨較好的折射。強撐外礦指數的要素，是外礦的壟斷集中度高與指數的不客觀。預計鐵礦石在40美元/噸以上運行，上漲過分即可做空。